Сказка на ночьВ экономической науке существует идея "секулярной стагнации". На русский обычно переводится как "вековая стагнация", но речь идет попросту о долгосрочной стагнации. Правда, в отношении того, что это все означает, единого мнения нет. У Капелюшникова на эту тему есть целая статья, где он говорит о трех интерпретациях:1 - снижение потенциала роста в экономике (кризисные потрясения снижают наши физические возможности расти так же, как раньше);2 - длительное отклонение от докризисного тренда (темпы роста восстановились, но спад был таким глубоким, что для достижения прежнего тренда нужны более высокие темпы роста);3 - хронический отрицательный разрыв выпуска в экономике (фактический рост никак не может достичь потенциала).Сегодня об этих процессах говорят в контексте экономической динамики развитых стран после кризиса 2008 года, но сама идея гораздо старше. Впервые о секулярной стагнации заговорили еще в 1938 году, по большей части в контексте США после Великой депрессии. Затем об этой идее вспомнили в эпоху стагфляции (80-е). И вот перед нами новый виток развития концепции.В середине 10-х вышло несколько знаменитых статей, которые объясняли причины замедления темпов роста. Речь шла и о падающей отдаче от внедрения новых технологий, которые еще и становились все дороже, и о демографических факторах, и о росте госдолга и неравенства, и о снижении вклада образования в доходы и производительность, и об избытке сбережений и дефиците инвестиций в условиях крайне низких ставок. Короче, мнений много, все они вроде как заслуживают внимания, но всей правды мы не узнаем. Хотя, конечно, учитывая предыдущие эпизоды, все это может оказаться временными трудностями, которые при этом нельзя объединить в одну группу, напротив, они везде свои, особенные и межстрановых отличий полно (сам я придерживаюсь именно такой точки зрения с некоторыми уточнениями, но не суть).К чему я это все, спросите вы меня, и я вам отвечу: круче всех с проблемой разобрались австрийцы (если вы вдруг не в курсе, речь об Австрийской экономической школе).У них, как известно, во всех кризисах виновато государство, а особенно Центробанк, который, манипулируя ставкой, нарушает рыночный баланс сбережений и инвестиций, что приводит к ошибочным инвестициям (malinvestment). Ошибочные инвестиции жизнеспособны только до тех пор, пока ЦБ удерживает ставку низкой. Но как только нахлынет инфлянция или появятся другие причины поднять ставку, так все - it's over... прощайте, надежды, и здравствуй, кризис!Такие ситуации, конечно, возможны. Но не могут объяснить все кризисные явления в экономике (и обычно не объясняют). Да и ЦБ действуют строго наоборот: они как раз поввшают или снижают ставку, чтобы привести сбережения и инвестиции в соответствие (писал об этом здесь).Так вот. В работе 2021 года The Case Against the New “Secular Stagnation Hypothesis" М. Маковей обвиняет в секулярной стагнации угадайте кого?Конечно, центральные банки. Семь бед - один ответ: END THE FED!Доброй ночи и пусть вам приснится мягкая посадка и низкая устойчивая инфляция!
